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山东如意002193折旧增加导致毛利率下

2019-11-09 18:04:56来源:励志吧0次阅读

山东如意(002193):折旧增加导致毛利率下降

10年上半年,公司完成销售收入2.6亿元,同比增长17.88%,实现营业利润2460万元,净利润2443万元,分别同比增长7.01%和29.4%。

上半年公司获得非经常收益339万元,主要来自政府补贴,扣除非经常损益后的净利润2103万元,同比增长9.02%。

与一季度相比,二季度公司收入增速提高17.75个百分点,营业利润增速下降5.9个百分点。

上半年公司综合毛利率27.66%,同比下降1.92个百分点,较09年下降0.97个百分点。新产能尚未投产,折旧大幅增加是毛利率下降的主因。

同时说明公司应对羊毛价格上涨的转嫁能力较强。

6月末公司存货2.69亿元,较09年同期增长1.13亿元,造成经营性现金流的大幅下降。存货结构中,库存商品变化不大,原材料库存和委托加工物资增长较多,原因包括羊毛价格上涨以及公司为新增产能做储备。

公司关联交易较多,上半年向关联方采购羊毛1.79亿元,占全部采购的61%;向关联方销售面料4872万元,占全部销售的19%。公司已公告用现金收购集团的服装资产以减少关联交易,目前相关资产正在评估中,预计年底前能够完成。公司预计收购完成后将新增收入1亿元、净利润2000万元,增厚每股收益0.12元。

6月末公司资产负债率58.84%,同比提高4.71个百分点。上半年财务费用率达到9.88%,收购大股东服装资产将进一步加大公司的资金压力。

我们判断公司未来一到两年增发融资的概率较高。

公司新增产能将于10月底全面投产,按服装资产10年并表测算,公司年EPS 分别为0.51元、0.70元和0.89元,维持“增持”评级和16元目标价。

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