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萬邦達300055調研報告工業水處理龍頭

2019-11-09 02:58:21来源:励志吧0次阅读

万邦达(300055)调研报告:工业水处理龙头 受益新型煤化工

事件:近期,我们与万邦达董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流

公司是工业水处理专业服务商公司深耕于煤化工及石油化工领域,积累了丰富的行业数据和工程建设经验,具备在石油化工、煤化工行业大型工业水处理项目为客户提供全寿命周期服务的能力,预计未来3年增速将超过30%

工业水处理空间广阔,重点关注煤化工领域订单目前我国水污染事件频发,工业水污染防治需求迫切,政策不断加码,《清洁水行动计划》有望于2014年出台,将进一步促进水处理行业的发展煤化工项目具有较大的耗水量和废水排放量,是工业水处理的重要领域之一预计未来几年煤化工行业投资需求将保持旺盛,总体投资规模有望达到8,500 亿元,按水处理投资占5%测算,水处理的投资需求约为425 亿元,相关项目的招标情况值得重点关注

工程项目订单充足,确保公司业绩稳定增长EPC业务为公司目前核心业务,收入占比超过70%,公司今年获得2.98 亿元的华北石化项目和3.89 亿元天元化工项目两个重大合同,这两个项目将确保公司明后年继续保持稳定增长此外,目前有十几个煤化工及石化项目陆续招标,公司参与其中多个项目的招标,根据公司的行业竞争实力,我们预计公司有望再次中标重大合同,确保公司工程承包业务维持稳定增长

运营业务有望于明后年爆发,是公司未来发展重点目前收入占比近20%的运营业务是公司未来积极拓展的主要方向除了5 个正在运行的项目外,公司今年新增了高盐水零排放BOT等2个项目,将是公司明年重点预计公司后续仍有望获得更多运营项目,总体规模有望实现爆发增长,未来占比有望达到50%运营项目周期一般长达 年,毛利率在%之间,期间现金流相对稳定,将成为公司另一重要的稳定利润来源

盈利预测与投资评级:我们预计公司 年EPS 分别为0.60 元、0.78元和1.03 元,对应最新收盘价,动态市盈率分别为64 倍、49 倍和37 倍,维持公司“增持”投资评级

风险提示:订单执行进展低于预期;下游煤化工及石化行业景气下行;成本上升导致毛利率下滑

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