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瑞银证券研判削减QE带来的冲击

2019-08-15 10:16:30来源:励志吧0次阅读

瑞银证券:研判削减QE带来的冲击 201 -12-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

我们在削减QE前/后的观点我们的中心观点是(i)在年底前市场不会遭受大冲击;(ii)战术性因素不利,再加上削减QE等催化剂事件,市场将温和回调(因此我们在本月下调了对股票的超配幅度);(iii)明年股市将回升、跑赢固定收益,最大上涨空间在欧股和英股。

股权期权并未反映出削减QE将带来大冲击我们计算了标普500指数和Eurostoxx的隐含离差,发现股票期权市场对削减QE的后果较“自满”。2月到期的标普500指数期权反映出有12%的几率市场跌幅超过10%。根据期权价格,2月发生尾部事件的几率目前较低,但在攀升。

美国增长意外能代表削减QE几率假设增长意外能代表削减QE几率,我们观察了各类资产的关联度。首先是股票,所有地区均呈负面关联,说明没有一个地区可以逃过1月的下挫,且新兴市场是最敏感的地区。在固定收益资产中,我们发现整个曲线都与意外正向相关,甚至连短端也如此,这令人担忧。如果美联储关于“削减QE并不代表收紧政策”的信息被市场所理解,那么曲线短端应该与意外不相关。

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