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光大证券:地方债风险可控 制造业景气预期内小幅下滑

2019-12-04 17:10:52来源:励志吧0次阅读

光大证券:地方债风险可控 制造业景气预期内小幅下滑 2014-01-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一周回顾:

审计署数据显示地方债风险整体可控。首先,截至2013年6月底的地方债总量为17.9万亿,低于20万亿左右的市场预期。政府性债务占GDP比重在世界范围内都属于较低水平。其次,最近两年地方债务的增速其实低于过去十多年的平均水平。再次,中国政府的资产负债表仍然健康:地方债的资金投向对应着很多优质资产,且政府手中还有大量土地和国有资本。最后,地方债务到期较为均匀,集中到期引发流动性危机的可能性不大。综上,我们认为,地方政府债务的风险不在债务总量,而在举债方式。我们判断,未来一段时间地方债仍会继续增长,但是增长速度将高度受政策影响。总体而言,我们对这次政府债务的审计结果做偏正面解读。

规范发展债券市场,服务经济社会发展大局。本周发改委就企业债券市场发展的有关情况回答了记者提问。发改委明确表明要“切实防范投融资平台公司违约风险”,并声明符合条件的平台公司可以通过申请企业债发行,实现“以低成本债务置换高成本债务”,“延长还款期限”,并指出“可考虑允许这些平台公司发行适度规模的新债”,“用于借新还旧和未完工的项目建设,确保不出现半拉子工程”。这表明决策者对城投债的态度仍然正面,2014年发生信用事件的概率不大。

制造业景气预期内小幅下滑。中采最新公布的12月PMI数据由上月51.4%降至51%,根据我们估算,季节调整后的中采PMI也较前月下降0.6个百分点,表明制造业景气状况正在小幅下降。分项数据中,生产和就业面景气度较前月下降。企业主动补库存意愿下降。外需及总需求也小幅走弱。考虑到去年三季度的经济复苏主要由政府稳增长推动,在四季度稳增长政策逐步退出的情况下,年末经济增速的小幅下滑其实已在市场预期之中。然而,我们并不因此看淡2014年全年的增长前景。在稳增长政策和外需温和复苏的背景下,相信明年宏观经济增长既不会给市场创造大机会,也不会引发大风险。

央行四季度例会提出要“保持适度流动性”。本周央行召开了货币政策委员会2013年第四季度例会。会后声明中强调要“保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理增长”。这是上季度例会声明中没有的措辞。在货币市场资金面在年末又一次收紧的时候,央行如此表态,意味着未来央行的流动性投放可能不会更紧。

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